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　　在基准指数自 2004 年以来最长连涨纪录的助力下，标准普尔 500 指数（^GSPC）已收复了在 “解放日
”（Liberation Day）的所有跌幅。

　　但如今 ，尽管标准普尔 500 指数较 4 月 8 日的低点已上涨约 14%，华尔街的策略师们却并不相信该指数会继续一路平稳上行 。

　　花旗集团股票策略师斯科特?克罗内特在给客户的一份报告中写道：“目前
，基本面和宏观方面的担忧被暂时搁置，但并未得到缓解
。”

　　就克罗内特的观点而言 ，近几周来有一些渐进的迹象显示美国即将达成贸易协议
，但实际上尚未有任何协议宣布。这使得特朗普时期的关税政策成为投资环境中一个持续存在的变数 。

　　另一个关键担忧是经济衰退的风险
。尽管上周五公布的 4 月就业报告显示美国劳动力市场依然稳固，但其他指标却持续发出就业环境降温的信号。与此同时 ，还出现了一系列逊于预期的经济数据 。

　　一系列仍未解决的问题促使策略师们在过去一个月里反复念叨着一句熟悉的话：目前情况看起来还不错
，但对于接下来会发生什么，存在重大担忧
。

　　摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫?凯利表示：“尽管市场反弹值得欢迎 ，但这并不是自满的理由。尽管上周五公布了就业数据
，但经济正在失去动力，如果在贸易方面没有取得实质性进展 ，或者没有近期的财政刺激措施
，经济很可能会陷入衰退 。更重要的是，如果从长远来看 ，华盛顿的政策导致贸易壁垒增加
、移民减少，甚至预算赤字进一步扩大
，那么任何经济复苏都可能乏力，长期实际国内生产总值增长率可能会大幅下滑至远低于 2% 的水平
。
”

　　在这轮反弹行情中 ，基本面也出现了一些向好的迹象。根据标普全球市场财智（FactSet）的数据
，在已公布第一季度财报的标准普尔 500 指数成分股公司中，占比 72% 的公司推动该指数实现了同比 12.8% 的盈利增长 ，高于分析师在 3 月 31 日预期的 7.2% 。

　　加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管洛里?卡尔瓦西纳周一在给客户的一份报告中写道
，那些每股收益超出预期的公司，其股价的涨幅高于正常水平 ，这表明 “盈利动态” 以及对美国贸易协议的乐观预期
，在这轮反弹行情中都发挥了作用。

　　卡尔瓦西纳写道：“自 4 月中旬以来，这种（盈利）现象的影响力似乎确实有所减弱 ，这让我们认为美国股票市场可能很快就需要另一个催化剂来推动涨势持续下去
。 ”

　　摩根士丹利首席投资官迈克?威尔逊认同卡尔瓦西纳关于盈利和贸易谈判推动标准普尔 500 指数近期上涨的观点。但威尔逊认为
，要想让这轮涨势延续，并且让标准普尔 500 指数向之前近 6100 点的历史高点迈进 ，“未来几周内需要达成贸易协议，以增强企业对贸易紧张局势缓和将持续下去的信心
，并且让企业相信供应链受到的干扰将有限
” 。

　　除了达成贸易协议之外，威尔逊认为投资者可能还希望听到美联储再次倾向于降息
。

　　威尔逊写道：“虽然达成一项能大幅降低关税税率的协议 ，对于企业信心和每股收益预期的修正至关重要
，但货币政策路径对于股票回报来说也是一个重要变量。值得注意的是，我们的经济学家认为美联储今年不会降息（也就是说 ，这是一件很难实现的事情） 。”

　　美联储的下一次货币政策决定将于周三公布
，随后美联储主席杰罗姆?鲍威尔将在美国东部时间下午 2 点 30 分举行新闻发布会
。市场普遍预计美联储将在周三维持利率不变，根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（FedWatch Tool） ，目前市场预计美联储在 6 月会议上降息的概率仅为 28%。

　　华尔街策略师们表示
，投资者不应对近期的股票市场反弹过于自满 。